永安行8.4亿廉价定增遭监管六连问 补流迷局与转型困局

　　2025年8月7日，永安行表露对走动所审核问询函的回答，揭开其向控股鼓励上海哈茂定向增发募资8.4亿元的重重争议。本次刊行订价11.70元/股，较升天权变更时老股转让价折价15%（上海哈茂此前受让老股价13.76元/股），且未修复事迹赔偿条目，激励中小鼓励权柄保险质疑。

　　上交所攻击下提问询函，聚焦订价公谈性、中小鼓励权柄保护等中枢问题。

　　更复杂的风险在于升天权可逆转条约——若原实控东谈主孙继胜2025年龄迹容许未达标（净利润≥5000万元），其祛除的13.77%表决权将自动复原，可能再度触发升天权变更。而公司2024年失掉6830万元，2025年一季度失掉同比扩大376%，容许达成可能性极低。

　　补流迷局与转型困局：8.4亿豪赌氢能车的生计悖论

　　本次募资用途被标榜为“重心投向氢能两轮车、无东谈主驾驶等立异业务”，但资金有计划却知道结构性矛盾：8.4亿元全额补充流动资金，无具体容颜预算及可行性发达，且公司货币资金余额达5.91亿元（2022年末），财富欠债率仅28.25%，募资必要性存疑。监管敏感指出，在主交易务抓续萎缩配景下（营收罗结三年下滑，2024年营收4.58亿元同比降16%），激进转型氢能等重财富界限需消费多数本钱，但公司未表露手艺储备、客户订单或产能消化决策，产业化失败风险高企。

　　关连走动与事迹塌方潜伏雷点。公司近三年毛利率从42.36%暴跌至负值，主营的大家自行车业务因分享单车冲击抓续失血，而氢能两轮车目标阛阓（如物流、景区）尚未变成界限需求。更严峻的是，定增决策未修复控股鼓励事迹容许，但原实控东谈主孙继胜却需承担赔偿包袱——若其2025年净利润未达5000万元，需以现款赔偿差额，而公司2025年一季度失掉同比扩大，容许达成可能性极低，可能触发升天权争夺条目。

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